Le Copom a abaissé le taux Selic de 25 points de base à 14,25 %, mais a averti que les mesures budgétaires liées aux élections pourraient fragiliser la transmission de la politique monétaire, limitant les baisses futures malgré l'acceleration des anticipations d'inflation.
Le Copom adopte une posture prudente malgré la baisse des taux
La banque centrale brésilienne, le Copom, a voté à l'unanimité pour réduire le taux Selic de 25 points de base à 14,25 % mercredi, marquant la troisième diminution consécutive. Si la décision était intégrée par les marchés, la déclaration annexe a adopté un ton plus hawkish, en mettant en garde explicitement contre les risques inflationnistes liés aux mesures de soutien budgétaire liées aux élections présidentielles d'octobre. Cela suggère des contraintes sur les futurs baisses de taux.
La banque a relévé ses prévisions d'inflation pour 2026 à 5,2 % (contre 4,6 % précédemment) et pour 2027 à 3,7 % (contre 3,5 %), dépassant toutes les deux fois l'objectif de 3 %. L'inflation annuelle a atteint 4,72 % en mai, les anticipations de marché augmentant sur plusieurs horizons, remettant en question la capacité du Copom à ancrer les prix de manière indépendante.
Réaction des marchés et implications
La réaction du BRL dépendra davantage des instructions pour la suite que de la décision actuelle. Les traders surveilleront les prochaines données pour déterminer si le Copom peut maintenir son rythme de désinvestissement sans compromettre sa crédibilité. Capital Economics prévoit seulement 50 points de base de baisses supplémentaires sur les quatre prochaines réunions, une perspective plus prudente que précédemment.
Les risques incluent les effets liés à l'El Niño et un projet de loi congressiste garantissant aux travailleurs deux jours de repos hebdomadaires, pouvant exercer des pressions supplémentaires sur l'offre dans un marché du travail tendu. Le BRL reste vulnérable à toute réévaluation de la trajectoire de désinvestissement si l'inflation accélère davantage.
Contexte technique
Le taux Selic est désormais à son niveau le plus bas depuis mai 2025, poursuivant un cycle d'ajustement entamé en mars. Le virage du Copom vers une posture prudente reflète un équilibre délicat entre soutenir la croissance et gérer l'inflation dans un contexte politique incertain.
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