Une croissance plus lente des salaires au Japon en mai ne devrait pas dissuader la BOJ de maintenir sa politique resserrement, mais la faiblesse du yen et l'augmentation des rendements des OAT japonais pourraient exacerber la volatilité des marchés mondiaux.
La BOJ maintient son orientation resserrement malgré des signaux salariaux mitigés
Les revenus en espèces préliminaires au Japon ont progressé de 3,2 % sur un an en mai, contre 3,6 % en avril, selon les données officielles. Malgré cette décélération, Capital Economics estime que la Banque du Japon (BOJ) ignorera probablement cette baisse ponctuelle, en soulignant que les indicateurs des salaires de base et des salaires de base restent solides et historiquement élevés. Le cabinet a réaffirmé sa projection d'une hausse des taux à 2 % d'ici la fin 2027, signifiant un resserrement monétaire soutenu malgré les fluctuations à court terme.
Faiblesse du yen et spillovers des rendements des OAT japonais alimentent des inquiétudes mondiales
Les stratèges d'OCBC ont mis en évidence les risques croissants liés à la dépréciation persistante du yen et à l'augmentation des rendements des OAT japonais à long terme. Les marchés perçoivent de plus en plus la BOJ comme en retard sur ses pairs internationaux, une vision qui a intensifié la pression baissière sur le yen. Les investisseurs pourraient commencer à attribuer les futures hausses de taux à la position politique du Premier ministre Takaichi plutôt qu'aux fondamentaux économiques, compliquant la crédibilité de la banque centrale et les dynamiques de réaction des marchés.
La faiblesse du yen pourrait indirectement exercer une pression sur les monnaies régionales, notamment le won sud-coréen et le baht thaïlandais, alors que les investisseurs rééquilibreraient leurs positions sur les marchés forex asiatiques. Cependant, OCBC a souligné que le risque plus important provient de l'augmentation des rendements des OAT japonais, qui influencent déjà les rendements des obligations d'État américaines, britanniques et allemandes. Des hausses soutenues des rendements japonais pourraient pousser les coûts d'emprunt mondiaux plus haut, étendant l'impact de la politique monétaire japonaise au-delà de ses frontières.
Implications pour les traders et le sentiment de risque
Pour les traders forex, la paire USDJPY reste centrale face à la volatilité du yen. Les indicateurs techniques suggèrent que la paire pourrait faire face à une nouvelle pression baissière si le resserrement de la BOJ s'accélère ou si les écarts de rendements mondiaux s'élargissent. Parallèlement, l'augmentation des rendements des OAT japonais représente un risque plus large pour les marchés obligataires, pouvant déclencher une revalorisation des actifs risqués si les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour le risque de duration.
Le sentiment de risque pourrait aussi faire face à des résistances, alors que les marchés s'interrogent sur la trajectoire de la politique de la BOJ et ses effets de débordement. Si les tendances salariales intérieures soutiennent l'argument de la normalisation, les considérations politiques et les dynamiques de rendements mondiaux introduisent une incertitude susceptible d'amplifier les fluctuations des marchés.
Mise en garde : Cette analyse a un caractère strictement informatif et ne constitue pas un conseil d'investissement. Le trading comporte des risques importants et peut ne pas convenir à tous les investisseurs.
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